受春節(jié)下游停工影響,銅價(jià)節(jié)前出現(xiàn)下跌。但是隨著節(jié)后下游需求的逐步恢復(fù),在精煉銅供給彈性相對(duì)較小的情況下,銅價(jià)有望回升。
通過(guò)對(duì)未來(lái)礦山的投產(chǎn)梳理,可以看出,2017—2019年銅礦供給復(fù)合增長(zhǎng)率為1.5%（遠(yuǎn)低于2011—2016年的4.6%）,即銅精礦供應(yīng)增量較少,同時(shí)從公布的限制類廢銅進(jìn)口批文來(lái)看,廢銅進(jìn)口縮量不可避免,原料端供應(yīng)緊張局面對(duì)精煉銅價(jià)格支撐明顯。國(guó)際銅業(yè)研究組織預(yù)計(jì)2017年全球銅礦產(chǎn)量下降2.7%,2018年世界銅礦產(chǎn)量將增加2.5%至2030萬(wàn)噸（與2016年的水平持平）。2017年關(guān)停產(chǎn)能的重新啟動(dòng)以及一些新的主要項(xiàng)目投產(chǎn)將支撐2018年銅精礦產(chǎn)量增長(zhǎng),但是未來(lái)由于銅礦新開(kāi)工項(xiàng)目較少,銅精礦新增產(chǎn)量將出現(xiàn)下滑。另外,世界礦山老齡化趨勢(shì)越來(lái)越嚴(yán)重,礦山罷工風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)上升。因此,在2018年在銅精礦供應(yīng)增量有限的背景下,存量供應(yīng)還受到罷工和礦山品位降低的影響,將進(jìn)一步加劇銅精礦供應(yīng)偏緊的格局。
從最新公布的2018年第七批限制類廢銅進(jìn)口批文來(lái)看,廢七類進(jìn)口批文遠(yuǎn)低于去年同期,供應(yīng)方面的限制決定了銅價(jià)向下空間有限。2018年2月23日,第七批限制類廢銅進(jìn)口批文公布,在此前公布的第六批批文中,沒(méi)有限制類廢銅的批文,在本次公布的批文中,限制類廢銅批文中企業(yè)3家,限制類廢銅減少勢(shì)在必行。2017年前七批限制類廢銅進(jìn)口批文合計(jì)277.65萬(wàn)噸,2018年前七批合計(jì)19.45萬(wàn)噸,同比減少93%。因此,監(jiān)管部門加大限制類廢銅進(jìn)口的意圖明顯,廢銅進(jìn)口縮量在2018年不可避免,目前我國(guó)再生精煉銅占比為27%,廢銅進(jìn)口量減少必然會(huì)影響到精煉銅供給,銅價(jià)下跌空間相對(duì)有限。
中長(zhǎng)線多單布局
從精煉銅自身供需來(lái)看,春節(jié)期間煉廠一般無(wú)停產(chǎn)計(jì)劃,而下游銅制品企業(yè)大部分休假,供需階段性錯(cuò)配導(dǎo)致煉廠小幅累庫(kù)存,但是春節(jié)后隨著下游開(kāi)工恢復(fù),供需面會(huì)逐漸好轉(zhuǎn)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面,春節(jié)期間到貨并不是很多,這并不是由春節(jié)期間運(yùn)力所導(dǎo)致,而主要受精煉銅自身供給有限影響,1月銅精礦進(jìn)口162萬(wàn)噸,相比2017年12月低3.2萬(wàn)噸,銅精礦進(jìn)口量不足以及廢銅進(jìn)口減少造成精煉銅產(chǎn)量增加有限。
